昨日，南方航空股价收报于10.84元，南航JTP1收报于0.819元。业内人士分析，南方航空股价跌至7.43元行权价以下的概率微乎其微，南航JTP1实际上是“废纸”一张。 制图/苏振

□本报记者 赵彤刚 周松林

南航JTP1认沽权证即将谢幕前，上演了“末日轮”般的“最后疯狂”：自上周以来持续出现暴涨。但是，作为内在价值为零的一张“废纸”，南航JTP1蕴含着巨大风险，机构投资者昨日已基本从中退出。

“末日轮”再现疯狂

南航JTP1是目前沪深股市唯一仍在交易的认沽权证，最后交易日是6月13日。昨日，南方航空股价收报于10.84元。中信建投研究员王士明分析，南方航空股价跌至7.43元行权价以下的概率微乎其微，南航JTP1实际上是“废纸”一张。

上周，南航JTP1连涨五天，每个交易日都上涨10%以上，周五更是大涨了45%，5个交易日共涨了161.63%。上周，其正股南方航空只下跌了1.2%。

昨日，南航JTP1延续了上周态势，高开高走，盘中一度大涨55.89%至1.35元，并再次被临时停牌。值得注意的是，南航JTP1此前的两次临时停牌，都是在价格触及20%涨幅时实施的，但是昨日及上周五则是在达到30%涨幅时实施的。

上周，南航JTP1的日平均换手率高达4.52倍，比前一周大幅上升。虽然由于大量注销使其流通规模大减，但成交金额仍有大幅度上升。其成交额占据了权证市场总成交金额的四成以上，继续保持权证市场成交金额第一的地位。

自从前期上证所对南航JTP1采取盘中临时停牌，并对一些有违规嫌疑的账户暂停交易以来，南航JTP1的炒作一度受到抑制。但上周南航JTP1在券商继续大规模注销创设权证的背景下，再遭投机资金炒作。

注销引发投机潮

南航JTP1的创设从1月23日以来事实上已经终止，当时的创设余额达到113.42亿份。从1月24日至3月8日，市场陆续出现了规模不大的注销，之后两个月则没有任何创设和注销活动。到5月中旬，创设余额仍有110.41亿份。

从5月17日起，券商开始大规模注销南航JTP1。从5月17日至5月24日，合计注销了33.69亿份权证，27日至31日又注销了47.72亿份。到5月31日，南航JTP1的总流通份额为43亿份，是初始规模的3.07倍；其中，只有5家券商合计拥有29亿份创设权证余额，约相当于高峰时的四分之一，而其他券商的创设权证已经全部注销。

统计数据显示，截至5月31日，在南航JTP1尚未注销的29亿份权证中，中信证券有23.18亿份；中投证券、华泰证券、东海证券、第一创业证券分别有3.17亿、0.95亿、0.86亿、0.84亿份。但是，南航JTP1的大规模注销，引发了投机狂潮，一些投机资金企图趁机逼空券商。

中信建投研究员王士明表示，按照交易所有关权证创设的规定，券商并没有被要求在到期前必须回购权证并注销，招行CMP1到期时就有不少创设筹码没有注销。以上周五收盘价计算，创设南航JTP1的绝对收益率为30.4%，远高于市场其他无风险投资品种。“从收益角度看，南航JTP1当前的价格不可能吸引券商注销已创设权证，券商选择注销必然是由于其他原因。”

作为南航股改对价的一部分，南航JTP1于去年6月21日上市，最初数量为14亿份。根据设计规定，南航JTP1在今年6月13日以后停止交易，并于6月20日行权，行权价为7.43元，行权比例为2比1。但近一年来，其正股南方航空股价始终高于行权价，这意味着该权证自上市以来内在价值一直为零。

为了规避风险，截至昨日，机构投资者已基本都从南航JTP1中退出。有关方面提醒投资者应充分认识到“末日轮”的风险，并要求券商加强客户管理，强化对新投资者风险教育工作。